黃金，該投資嗎? (3)

抗通膨

一些投資人認為黃金能夠抵抗通膨，在最近十年似乎如此，但時間拉長還是這樣嗎？

黃金價格從1980年到現在，的確是呈現上升的狀態。然而計入通膨後，實質上卻是得到負報酬，每年下跌0.6%。

若在1980年投資一美元在黃金上，到了2011年只會剩下82美分。

黃金和通貨膨脹的相關性隨著不同時間框架而改變。再舉個例子，1970-2005年，消費者物價指數上漲超過一倍，黃金扣掉通膨後只剩下原有價值的80%。

黃金有時候表現優於通膨，有時候卻落後。能否作為抗通膨的工具留下了一個大問號。

分散風險

另一些投資人宣稱黃金能夠降低投資組合的風險(波動性)，因為歷史上黃金與股票具有低相關性。

然而，分散性並不是只有考慮到與其他資產的相關性。它還考慮到了資產的預期報酬和波動性。

先來看看波動性。

從1970年開始算起，股票每年提供了比黃金高出四倍的報酬，並且具有更小的波動性。

再來就是黃金的預期報酬。

投資股票是為了每年公司配的股息，以及公司盈餘所帶來的價格增長。就現代投資理論，我們有許多模型預測股票帶來的報酬，即使不那麼準確。

黃金並不像股票，他不會配息。黃金的價格完全取決於市場的供給與需求，歷史看來，黃金價格有非常多的不確定性。

這些特質幾乎讓黃金變成一個投機商品。事實上，若你持有實體黃金，每年還需要給付保管費以及高昂的交易成本。

擇時進出的高手

還有一群投資人宣稱：「黃金過去報酬這麼低有什麼關係，我只要抓住黃金上漲的波段就好。」

金融市場似乎真有這麼一群高手。

他們可以在1990年初期買進美國科技股，然後在2000年反手放空；在2003年買進新興市場，然後在金融海嘯前夕賣掉；在2007年油價漲到147美元前夕買進石油；在2009年再度買進不被看好的美國並持有至今；在2011年中黃金突破1900美元時放空大撈一筆。

如果你認為你和他們一樣能夠抓到大行情，那麼相信有許多投資銀行經理人已經捧著大把鈔票準備僱用你了。

結論

從黃金開始自由交易以來，它的價格的確能夠追得上通膨。然而，他和通膨並不完全是正相關，在高通膨時期買入黃金不是什麼好主意。

和其他資產相比，半個世紀後的股票投資人可能已經住得起豪宅，而黃金投資人可能還是住在自己老舊的公寓。還有別忘了，黃金的波動性還比股票高。

除非你是擇時進出的高手，否則黃金並沒有什麼魔力。

如果你真的手癢就是非買黃金不可，那麼買買金項鍊、金耳環、金iPhone、金HTC，送給情人，可能是比較好的主意。